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股市乱谈:马应龙—账上的钱是真的吗?

时间:2019-08-15

14: 30

来源:一起阅读报告

股市谈判:马英龙 - 账户上的钱是真的吗?

在2019年,这是频繁爆炸的一年。作为持有时间最长的公司,马英龙没有爆炸。然而,一直有一个难题需要解决,就是马英龙的账户上的钱是真的吗?

真假货币资金分析

在2018年的财务报告中,我们发现其利息收入为8,025,320.53元。如果A股的平均货币资本收益率为1.5%-1.8%,其年度平均货币资金约为450-540万美元,这在其财务报告中。在年底,11亿美元的货币资本是非常不同的。问题出在哪儿?

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马应龙2018年财务报告

在马英龙2018年发布的《马应龙的资金黑洞》报告澄清公告中,我们可以看到货币资金的使用有如下指示

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[关于媒体报道的澄清公告]

在澄清公告中,我们可以看到,对于账户上的货币资金,公司主要进行以下三种处理:

1.买卖股票;

2.财务管理;

3.银行存款。分为当前和常规;

首先,出售股票,共授权2亿,已使用1.6亿,其余约40万,其余应反映在2018年的活期存款。

其次,对于财富管理部分,在2018年的财务报告中,有大约2.85亿财富管理产品尚未到期。由于这是一项短期滚动式金融投资,因此马应龙的财务管理金额不应低于2.85亿。在2018年财务报告的P39-P44页上,详细介绍了财富管理的购买情况。

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马应龙2018年财务报告

财务报告显示,一年期理财产品的投资收益为1475万。我们假设一年期间平均理财产品收益率为3%,相应的本金投资约为5亿元人民币。

根据财务报告中公布的详细金融购买情况,我们汇总了11月30日之后到期的财富管理和未到期财富管理,然后减少了11月30日之后投入的财务管理,金额也在5亿左右。 (财务报告截止日期为12月31日,如果财务管理在11月30日之后到期,则将以当前银行存款的形式存入)

通过上述分析,我们简单地得出结论,该公司可能使用了5亿资金来滚动金融业务。

最后,对于银行存款,加上开头段提到的800多万利息收入,相应的货币资金约为4.5-550万。

在综合财富管理和存款方面,马应龙的年平均资金额约为9.5-10.5亿。这与2018年年报中的年平均货币基金相同,约为10亿美元,财富管理余额为2.85亿美元,年平均约为13亿美元。差异估计为3亿。由于银行存款收益率和财富管理利率都是估计值,因此个人认为这种差异是可以接受的。

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马应龙2018年财务报告

通过上述分析,个人认为马英龙账户上的钱是真实的,而且怀疑被解除了。由于这里没有雷声,我们可以安全地持有还是继续购买?这需要结合估值分析响应。

估值分析

随着大环境的变化,A股在波动中间继续波动,而马英龙的股价也跌破了中期牛熊线的60日均线。

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从技术分析方面来看,此时可以实施销售策略。然而,对于价值投资,业务运营并未恶化,可能是一个购买机会。对于业务运营的质量,没有必要重复它们。我们直接看看估值部分。

我们仍然使用核心净利润来计算公司的市盈率,核心净利润=营业收入 - 经营成本 - 销售费用 - 管理费用 - 研发成本 - 财务费用 - 税收。

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从上表可以看出,公司第一季度年度滚动核心净利润为3.29亿元,2019年8月2日的收盘市值为73.54亿元,对应的滚动市盈率约为22次。对于一项超过100亿元的基金,借款3000万,没有大的投资支出,经营现金流匹配核心净利润,库存周转率和应收账款周转率稳定到好公司,如何给予估值20-30倍。所以22次,我觉得被合理地低估了。

我们正在考虑历史估值水平

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历史扣除额不是最低市盈率的20倍。中期报告后,第二季度,按照15%的同比增长,核心净利润滚动市盈率约为21倍,处于历史低位。

结合以上估值分析,个人认为目前马英龙估值处于历史低位,绝对值也处于合理低估的位置。

结论

通过以上分析,消除了对和解资金真实性的怀疑。结合目前的估值,马英龙最初进入了击球区,我预计Masukura的运营将在一定时间内进行。

风险:华达基因在第二季度下降了26%,对应于198万的公允价值变动损失;

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